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【摘要】為全面了解資產(chǎn)評(píng)估在我國(guó)資本市場(chǎng)的參與和服務(wù)情況，客觀反映資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范和促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)作用，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)組織編寫(xiě)了《我國(guó)主板市場(chǎng)資產(chǎn)評(píng)估情況統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告（2022年度）》，并于2023年印發(fā)。本文就其中的主要內(nèi)容進(jìn)行了摘編，從中國(guó)證券市場(chǎng)籌資運(yùn)行情況、主板市場(chǎng)IPO資產(chǎn)評(píng)估分析、主板市場(chǎng)重組委審核項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估分析、主板市場(chǎng)商譽(yù)減值測(cè)試及資產(chǎn)評(píng)估統(tǒng)計(jì)分析、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的重組委審核項(xiàng)目涉及資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)情況分析、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)參與主板市場(chǎng)評(píng)估情況分析等方面進(jìn)行了介紹。

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)評(píng)估 主板市場(chǎng) 首次公開(kāi)募股 重大資產(chǎn)重組 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 商譽(yù)減值測(cè)試

為深入了解資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)服務(wù)資本市場(chǎng)情況，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)課題組依據(jù)上市公司公告信息，對(duì)2022年證券交易所主板市場(chǎng)完成首次公開(kāi)募股、中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核項(xiàng)目中資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)數(shù)據(jù)及主板市場(chǎng)商譽(yù)減值測(cè)試中資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了收集整理和統(tǒng)計(jì)分析，在此基礎(chǔ)上形成了《我國(guó)主板市場(chǎng)資產(chǎn)評(píng)估情況統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告（2022年度）》。

一、2022年中國(guó)證券市場(chǎng)籌資運(yùn)行情況

（一）證券市場(chǎng)規(guī)模與籌資

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至2022年底，我國(guó)共有上市公司4,917家（含B股），A股市值總規(guī)模78.80萬(wàn)億元，較上一年的歷史最高水平有所回落，回落幅度為13.98%。我國(guó)A股證券化率為65.11%，較2021年下降14.60個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2022年滬深交易所A股累計(jì)籌資15,109億元，比上年減少1,634億元。滬深交易所首次公開(kāi)發(fā)行上市A股341只，籌資5,704億元，比上年增加353億元；滬深交易所A股再融資（包括公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股）9,405億元，減少1,986億元。北京證券交易所公開(kāi)發(fā)行股票83只，籌資164億元。全年各類(lèi)主體通過(guò)滬深交易所發(fā)行債券籌資64,494億元。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司6,580家，全年掛牌公司累計(jì)股票籌資232億元。

（二）證券市場(chǎng)運(yùn)行

2022年，百年變局和世紀(jì)疫情交織疊加，地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩不安，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受疫情反復(fù)跌宕、極端高溫天氣等多重超預(yù)期因素的反復(fù)沖擊，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力持續(xù)演化。上證指數(shù)全年下跌15.12%，深證成指下跌25.85%，創(chuàng)業(yè)板指下跌29.37%。

我國(guó)加大宏觀調(diào)控的統(tǒng)籌力度，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提高減稅降費(fèi)力度，有效應(yīng)對(duì)超預(yù)期因素的沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)總體穩(wěn)定，高質(zhì)量發(fā)展取得新的成效，經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局保持穩(wěn)定。

（三）上市公司并購(gòu)重組

根據(jù)Wind資訊，2021年上市公司公告重大重組事項(xiàng)125筆，涉及交易金額4,333.37億元，平均每筆34.67億元；2022年為157筆，交易金額4,014.89億元，平均每筆25.57億元，較2021年在數(shù)量上有所增加，交易金額與平均單筆金額有所下降，增減率分別為25.60%、-7.35%和-26.25%。

相比于2021年，2022年中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委會(huì)議的頻率和審核的重組案例數(shù)量均有所減少。2022年中國(guó)證監(jiān)會(huì)全年共召開(kāi)了27次并購(gòu)重組委會(huì)議，共審核41例（其中1例項(xiàng)目上會(huì)兩次）重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，2022年審核的數(shù)量較2021年減少1例。

二、2022年主板市場(chǎng)IPO資產(chǎn)評(píng)估分析

（一）基本情況

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至2022年底，我國(guó)主板市場(chǎng)共有3,185家上市公司，其中當(dāng)年新上市企業(yè)71家（占主板上市公司總數(shù)的2.23%），全部使用了資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)。71家新上市企業(yè)的總資產(chǎn)賬面價(jià)值為4,551.48億元，總資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為4,692.18億元，增值額為140.70億元，增值率為3.09%；凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為3,761.38億元，凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為3,901.50億元，增值額為140.12億元，增值率為3.73%。

按國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)劃分，完成IPO上市的公司占比最大的仍是制造業(yè)，數(shù)量達(dá)51家，占71.83%，同比增長(zhǎng)12.81%。排名第2位是電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，共有4家，占比5.63%，主要得益于綠色電力受?chē)?guó)家產(chǎn)業(yè)支持。排名第3位是金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，各有3家，占比4.23%。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策和證券板塊定位等因素影響，2022年完成IPO上市的公司減少了3個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)，分別是：農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，教育，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，沒(méi)有新增的行業(yè)。

（二）熱點(diǎn)行業(yè)公司IPO資產(chǎn)評(píng)估情況

2022年，在我國(guó)主板市場(chǎng)完成IPO的公司中，熱點(diǎn)行業(yè)金融業(yè)、綠色電力、專(zhuān)精特新和文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)有25家，均經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估。與去年相比熱門(mén)行業(yè)變動(dòng)主要是行業(yè)進(jìn)行了調(diào)整，將生態(tài)環(huán)保調(diào)整為綠色電力，輕資產(chǎn)調(diào)整為文化產(chǎn)業(yè)；數(shù)量較上年減少16家，主要受2022年IPO企業(yè)總家數(shù)下降影響。

從公司性質(zhì)看，主板完成IPO上市的公司中，央企有3家，較2021年減少6家。3家央企的總資產(chǎn)賬面價(jià)值為3,548.78億元，評(píng)估價(jià)值為3,560.51億元，增值額為11.72億元，增值率為0.33%；凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為3,367.32億元，評(píng)估價(jià)值為3,379.05億元，增值額為11.73億元，增值率為0.35%。央企IPO家數(shù)雖然較少，僅占4.23%，但其凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值占全部IPO公司凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的比例達(dá)到86.61%。

三、2022年主板市場(chǎng)重組委審核項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估分析

2022年重組委審核項(xiàng)目交易總額為3,440.36億元，所有重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目的最終交易價(jià)格均參考資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告確定。2022年審核項(xiàng)目涉及最多的行業(yè)仍為制造業(yè)，重組標(biāo)的涉及最多的評(píng)估方法為收益法。

（一）重組委審核項(xiàng)目評(píng)估方法分析

上市公司重組委審核的評(píng)估項(xiàng)目中，涉及置入資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告65份。其中，僅采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估并以其評(píng)估結(jié)果定價(jià)為4份；采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法評(píng)估為55份，其中23份以資產(chǎn)基礎(chǔ)法定價(jià)，32份以收益法定價(jià)；采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場(chǎng)法評(píng)估為3份，均以市場(chǎng)法定價(jià)；采用收益法和市場(chǎng)法評(píng)估為3份，均以收益法定價(jià)。

從2018年起，上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目選用的評(píng)估定價(jià)方法主要為收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法。2022年，主板市場(chǎng)重大資產(chǎn)重組收益法評(píng)估定價(jià)案例的比例有所增加，無(wú)上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目選用市場(chǎng)法評(píng)估定價(jià)。

（二）重組委審核項(xiàng)目涉及行業(yè)分析

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上市公司重組委審核項(xiàng)目涉及標(biāo)的公司67家次，較2021年減少8家次，同比減少10.67%。按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)，制造業(yè)出現(xiàn)頻率最高，涉及21家次，占比31.82%；農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，涉及10家次，占比15.15%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，涉及7家次，占比10.61%；采礦業(yè)，涉及6家次，占比9.09%；科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，涉及5家次，占比7.58%；其余其他行業(yè)涉及家次均不足5家次。

（三）重組委審核項(xiàng)目審核結(jié)果分析

2022年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)27次會(huì)議，審核了40例重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目（有1例項(xiàng)目上會(huì)兩次），其中36例審核通過(guò)（20例無(wú)條件通過(guò)、16例有條件通過(guò)）。2022年整體過(guò)會(huì)率較2021年同比增長(zhǎng)2.09%。

2022年，上市公司重大資產(chǎn)重組未獲通過(guò)的案例，主要因?yàn)槲磁侗敬谓灰子欣诒３稚鲜泄惊?dú)立性，未充分說(shuō)明不存在損害上市公司股東合法權(quán)益的情形，運(yùn)營(yíng)存在較大不確定性，未披露定價(jià)公允性等，為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力埋下了隱患，最終未獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核通過(guò)。

（四）受市場(chǎng)高度關(guān)注的資產(chǎn)重組評(píng)估事項(xiàng)

1.重組委審核項(xiàng)目中概股回歸分析

借殼上市是早期中概股回歸A股的常用方式，近年來(lái)隨著借殼上市審核趨嚴(yán)，以IPO形式回歸政策逐步放寬，中概股回歸形式發(fā)生重大改變。在美股市場(chǎng)政策成本迅速抬升的情況下，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)不斷釋放回歸紅利。2018年開(kāi)始，A股和港股市場(chǎng)進(jìn)行制度改革，降低了中概股回歸的門(mén)檻，提升回歸效率。

伴隨中美多次磋商，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）發(fā)布報(bào)告撤銷(xiāo)2021年對(duì)相關(guān)事務(wù)所做出的認(rèn)定，中概股2024年的集體退市風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)消除，但仍存在較大不確定性，后續(xù)還需密切關(guān)注。在上市過(guò)程中，IPO的定價(jià)或借殼上市中的被借殼公司在通過(guò)資產(chǎn)置換和增發(fā)股份認(rèn)購(gòu)過(guò)程中，需要企業(yè)充分關(guān)注估值的合理性，因此資產(chǎn)評(píng)估在中概股回歸的道路上也起著至關(guān)重要的作用。

2.重組委審核跨境并購(gòu)項(xiàng)目分析

根據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的《上市公司并購(gòu)重組年度報(bào)告（2023）》，2022年披露金額的A股上市公司出境并購(gòu)交易共計(jì)55單，同比下降32.93%，交易規(guī)模達(dá)44.65億美元，同比下降63.06%。

受當(dāng)前海外政策風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)濟(jì)下行等影響，全球市場(chǎng)不確定性加大，中國(guó)A股上市公司對(duì)于海外標(biāo)的的選擇更為謹(jǐn)慎。目前A股上市公司重大資產(chǎn)重組仍然以收購(gòu)國(guó)內(nèi)標(biāo)的為主。

3.重組委審核項(xiàng)目估值報(bào)告分析

從數(shù)量上來(lái)看，2022年重組委審核項(xiàng)目中僅有1例采用估值報(bào)告進(jìn)行定價(jià)，其經(jīng)濟(jì)行為為上市公司換股吸收合并，符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》相關(guān)規(guī)定。

上市公司吸收合并，在資本市場(chǎng)已有較為成熟的價(jià)值評(píng)估體系，并且交易形式在市場(chǎng)上存在可比案例，因此在上市公司吸收合并的交易中主要采用可比公司法和可比交易法估值分析。同時(shí)，交易雙方股票在二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)形成歷史交易價(jià)格，估值與定價(jià)也結(jié)合了合并雙方的歷史股價(jià)、股價(jià)平均溢價(jià)率等多項(xiàng)因素。

四、2022年商譽(yù)減值測(cè)試及資產(chǎn)評(píng)估統(tǒng)計(jì)分析

（一）商譽(yù)減值統(tǒng)計(jì)分析

2022年計(jì)提商譽(yù)減值損失的上市公司共863家，商譽(yù)減值損失金額總計(jì)為811.29億元。在863家計(jì)提商譽(yù)減值損失的上市公司中，有597家為主板市場(chǎng)上市公司，商譽(yù)減值損失金額總計(jì)為608.85億元。

從地區(qū)分布來(lái)看，2022年主板市場(chǎng)計(jì)提商譽(yù)減值損失的上市公司地區(qū)分布較為廣泛，共涉及30個(gè)省、市、自治區(qū)，主要集中在廣東省、浙江省、江蘇省和北京市，數(shù)量分別為106家、103家、62家和52家，占比合計(jì)為54.11%。計(jì)提商譽(yù)減值損失的上市公司數(shù)量與所在省份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、上市公司數(shù)量呈正相關(guān)。

從行業(yè)分布來(lái)看，2022年主板市場(chǎng)計(jì)提商譽(yù)減值損失的上市公司行業(yè)分布較為廣泛，共涉及17個(gè)行業(yè)，主要集中在制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，以及批發(fā)和零售業(yè)，數(shù)量分別為346家、48家和38家，占比合計(jì)為72.37%?？赡艿脑蛟谟?，制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，以及批發(fā)和零售業(yè)上市公司數(shù)量較多，因此計(jì)提商譽(yù)減值損失的上市公司數(shù)量也較多。

（二）商譽(yù)減值測(cè)試資產(chǎn)評(píng)估統(tǒng)計(jì)分析

本報(bào)告共整理出459宗有資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)參與的主板市場(chǎng)商譽(yù)減值測(cè)試評(píng)估案例，占全部995個(gè)商譽(yù)減值資產(chǎn)組的比例為46.13%，表明資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)參與我國(guó)主板市場(chǎng)商譽(yù)減值測(cè)試評(píng)估的程度較高。

從2022年資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)參與我國(guó)主板市場(chǎng)商譽(yù)減值測(cè)試可收回金額計(jì)算路徑選擇來(lái)看，共有326宗案例選用了預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，占比94.49%；共有19宗案例選用了公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額，占比5.51%?？梢钥闯?，當(dāng)前資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試時(shí)，是根據(jù)評(píng)估對(duì)象適用性選擇預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的可收回金額計(jì)算路徑。

從2022年資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)參與我國(guó)主板市場(chǎng)商譽(yù)減值測(cè)試評(píng)估方法選擇來(lái)看，共有329宗案例選用了收益法，占比97.34%；共有9宗案例選用了成本法，占比2.66%。可以看出，收益法依然是商譽(yù)減值測(cè)試中最常用的評(píng)估方法。

五、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的重組委審核項(xiàng)目涉及資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)情況分析

資產(chǎn)評(píng)估作為專(zhuān)業(yè)服務(wù)力量，在國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中承擔(dān)著重要的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值管理任務(wù)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了精準(zhǔn)服務(wù)，在資本市場(chǎng)供給側(cè)改革中發(fā)揮的作用尤為典型。下面通過(guò)2022年證券市場(chǎng)重組委審核項(xiàng)目涉及的72份資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、估值報(bào)告加以分析論述。

（一）重組委審核項(xiàng)目中去產(chǎn)能和去杠桿是證券市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的兩大類(lèi)型

在2022年重組委審核的項(xiàng)目中，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具了71份評(píng)估報(bào)告，財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具了1份估值報(bào)告，合計(jì)出具72份報(bào)告。其中，去產(chǎn)能類(lèi)報(bào)告37份，占比51.39%，涉及凈資產(chǎn)金額779.44億元，占比14.77%；去杠桿類(lèi)報(bào)告29份，占比40.28%，涉及凈資產(chǎn)金額4,179.83億元，占比79.22%；補(bǔ)短板類(lèi)報(bào)告6份，占比8.33%，涉及凈資產(chǎn)金額316.97億元，占比6.01%。不涉及降成本類(lèi)和去庫(kù)存類(lèi)報(bào)告。

數(shù)據(jù)表明，去產(chǎn)能和去杠桿仍是證券市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的兩大類(lèi)型。與2021年比較，2022年去產(chǎn)能資產(chǎn)規(guī)模下降1.19個(gè)百分點(diǎn)，而去杠桿上升5.36個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合近幾年情況，結(jié)構(gòu)性去杠桿仍占主導(dǎo)地位，通過(guò)并購(gòu)重組去產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍是主要方式之一。

（二）國(guó)企去產(chǎn)能和去杠桿在證券市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中占較高比重

在2022年重組委審核項(xiàng)目涉及的72份評(píng)估報(bào)告或估值報(bào)告中，為中央國(guó)有企業(yè)上市公司出具的報(bào)告為11份，主要涉及去產(chǎn)能和去杠桿，分別為5份和4份，合計(jì)占全部報(bào)告比例為12.50%，涉及凈資產(chǎn)金額2,944.80億元，其中去杠桿2,800.83億元，去產(chǎn)能143.97億元，合計(jì)占凈資產(chǎn)總額的55.81%。央企報(bào)告份數(shù)和凈資產(chǎn)金額的占比較上一年有所下降，而地方國(guó)有企業(yè)的占比明顯上升，報(bào)告41份，占比56.94%，涉及凈資產(chǎn)金額1,974.53億元，占比37.42%。數(shù)據(jù)表明，地方國(guó)企通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行深化國(guó)有企業(yè)改革的力度在增加，去產(chǎn)能和去杠桿仍是國(guó)企上市公司供給側(cè)改革中兩大主要方向，表明發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置方面的優(yōu)勢(shì)，深化國(guó)資國(guó)企改革，國(guó)有企業(yè)優(yōu)化重組、提質(zhì)增效取得新進(jìn)展。

（三）置入資產(chǎn)評(píng)估增值率顯著高于置出資產(chǎn)評(píng)估增值率，有利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)現(xiàn)

通過(guò)對(duì)重組委審核項(xiàng)目涉及的72份評(píng)估報(bào)告或估值報(bào)告統(tǒng)計(jì)分析，置入凈資產(chǎn)的評(píng)估增值率為101.29%，置出凈資產(chǎn)的評(píng)估增值率為65.08%，與上一年度相比，增值率均上升明顯。反映出置入資產(chǎn)質(zhì)量提升，溢價(jià)能力強(qiáng)，同時(shí)置出資產(chǎn)以主動(dòng)退出證券市場(chǎng)為主，而并非不具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的退出。

從供給側(cè)改革的五個(gè)方面來(lái)看，資本市場(chǎng)擔(dān)當(dāng)了去產(chǎn)能和去杠桿的重任。補(bǔ)短板置入資產(chǎn)主要是購(gòu)買(mǎi)創(chuàng)新企業(yè)彌補(bǔ)技術(shù)不足或拓展技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域。資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)在資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中發(fā)揮了重要專(zhuān)業(yè)作用，助力上市公司化解金融風(fēng)險(xiǎn)、提質(zhì)增效。

六、2022年資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)參與主板市場(chǎng)評(píng)估情況分析

（一）參與IPO發(fā)行評(píng)估項(xiàng)目的情況分析

近年來(lái)，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)深度服務(wù)資本市場(chǎng)。近五年，IPO涉及資產(chǎn)評(píng)估的家數(shù)分別為56家、54家、142家、122家和71家，占完成IPO家數(shù)的比例分別為98.25%、98.18%、98.61%、100%和100%。2018-2022年，經(jīng)評(píng)估的當(dāng)年IPO上市公司的市值分別為10,581.95億元、14,125.77億元、21,874.26億元、19,207.71億元和20,316.15億元，占主板市場(chǎng)市值的比例分別為2.89%、2.38%、3.13%、2.09%和5.12%。

2022年71家完成IPO發(fā)行的上市公司均進(jìn)行過(guò)評(píng)估，參與評(píng)估的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)有31家，較上一年度減少21家。從承做數(shù)量分布來(lái)看，承做超過(guò)4家上市公司相關(guān)評(píng)估業(yè)務(wù)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)僅為3家，完成數(shù)量占比35.21%。承做數(shù)量少于5家上市公司的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)高達(dá)28家，完成數(shù)量占比64.79%，其中19家資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)分別只承做了1家上市公司，占資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)數(shù)量的比例為61.29%。從承做的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)注冊(cè)地所在省份來(lái)看，分布在10個(gè)省、市、自治區(qū)。其中，北京的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)家數(shù)最多，達(dá)13家，上海市、廣東省以4家并列第二位，其余7個(gè)省市自治區(qū)分別只有1-2家資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。

（二）參與并購(gòu)重組評(píng)估項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)情況分析

一是除上市公司間吸收合并外，其他并購(gòu)重組估值均由資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)承接。2022年重大并購(gòu)重組項(xiàng)目涉及制造業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等多個(gè)行業(yè)，評(píng)估項(xiàng)目總數(shù)量為65個(gè)，較上年減少9.72%，近五年一直呈下降趨勢(shì)。2022年重大并購(gòu)重組項(xiàng)目，除1項(xiàng)上市公司之間吸收合并由券商估值外，其他均由資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)承接。

二是參與重大資產(chǎn)并購(gòu)重組評(píng)估項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅下降，頭部資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位仍保持較大優(yōu)勢(shì)。2022年參與重大資產(chǎn)并購(gòu)重組項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)有18家，較2021年增加4家。這18家資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)均已在財(cái)政部和中國(guó)證監(jiān)會(huì)完成從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的備案。其中，承接項(xiàng)目最多的2家資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)各承做了16個(gè)項(xiàng)目，占全部資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)數(shù)量和承做項(xiàng)目的比例分別為11.11%、49.23%；參與5-9個(gè)項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)有1家，共承做項(xiàng)目7個(gè)，占全部資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)數(shù)量和承做項(xiàng)目的比例分別為5.56%、10.77%；參與項(xiàng)目在5個(gè)以下的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)15家，共承做項(xiàng)目26個(gè)，占全部資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)數(shù)量和承做項(xiàng)目的比例分別為83.33%、40.00%。2022年中國(guó)A股資本市場(chǎng)完成上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目數(shù)量較2021年減少36個(gè)，重組項(xiàng)目減少的原因是由于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制相關(guān)政策的出臺(tái)，使得優(yōu)質(zhì)企業(yè)更愿意選擇IPO上市。排名前8位的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)共承做了83.08%的業(yè)務(wù)量，相較于2021年的77.78%上升了5.3個(gè)百分點(diǎn)，但承做數(shù)量排前三位的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)市場(chǎng)占有率仍保持了60%以上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，服務(wù)于資本市場(chǎng)重組并購(gòu)項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)集中度仍較高。

七、總結(jié)與建議

（一）總結(jié)

一是主板市場(chǎng)資產(chǎn)證券化保持相對(duì)穩(wěn)定，資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)資本市場(chǎng)程度進(jìn)一步增加。經(jīng)評(píng)估的IPO公司賬面資產(chǎn)總額4,551.48億元，總市值達(dá)到20,316.15億元。二是主板市場(chǎng)重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)經(jīng)重組委審核項(xiàng)目數(shù)量41例，處在近十年最低水平。40家上市公司重大資產(chǎn)重組涉及的67份報(bào)告中，除1項(xiàng)上市公司之間吸收合并由券商估值外，其余全部使用了資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)。三是主板市場(chǎng)經(jīng)重組委審核的項(xiàng)目采用的評(píng)估方法多樣，資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法依然為主要的兩種方法。置入資產(chǎn)參考資產(chǎn)基礎(chǔ)法定價(jià)的占比46.15%，較2021年上升20.06個(gè)百分點(diǎn)；以收益法定價(jià)的占比53.85%，較2021年下降4.12個(gè)百分點(diǎn)；無(wú)市場(chǎng)法定價(jià)。四是從2022年主板市場(chǎng)商譽(yù)減值來(lái)看，商譽(yù)減值損失金額總計(jì)為608.85億元，在地區(qū)和行業(yè)分布上存在較大差異。五是在服務(wù)證券市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中，重組委審核項(xiàng)目涉及去產(chǎn)能、去杠桿和補(bǔ)短板資產(chǎn)金額5,276.24億元，不涉及降成本類(lèi)和去庫(kù)存類(lèi)項(xiàng)目。六是在參與服務(wù)資本市場(chǎng)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)方面，2022年有31家參與了IPO發(fā)行上市公司的股份改制評(píng)估服務(wù)。

（二）問(wèn)題及建議

資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)服務(wù)證券業(yè)務(wù)主要存在以下問(wèn)題：一是內(nèi)部管理制度及實(shí)際復(fù)核程序不符合準(zhǔn)則規(guī)定；二是資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)對(duì)項(xiàng)目中出現(xiàn)問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)不足；三是部分資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)業(yè)人員能力有待提升；四是部分資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)業(yè)人員對(duì)準(zhǔn)則理解不足，履行程序不到位。

針對(duì)這些問(wèn)題，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的質(zhì)量控制體系建設(shè)和內(nèi)部管理制度建設(shè)；加強(qiáng)評(píng)估實(shí)踐優(yōu)秀案例的匯集與推廣，總結(jié)優(yōu)秀項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)；加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)業(yè)人員培訓(xùn)，重視執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)教育；進(jìn)一步審查履行程序，確保其符合法律法規(guī)和準(zhǔn)則的要求。